불안정한 코인: 디페깅, 뱅크런 및 기타 위험이 다가옵니다.

스테이블코인은 미국 증권거래위원회가 BUSD를 "미등록 증권"으로 분류하고 Paxos에 새로운 토큰 발행을 중단하라고 명령한 이후 큰 불확실성의 시기로 접어들고 있습니다. 이러한 움직임은 스테이블코인에 대한 미국 규제 당국의 더 큰 전쟁을 의미합니까? SEC가 모든 스테이블코인 증권을 선언할 수 있나요? 아니면 BUSD가 특별한 경우인가요?

2016년부터 암호화폐를 취재해 온 독립 암호화폐 기자 에이미 캐스터(Amy Castor)는 BUSD 단속이 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스를 겨냥한 것이라고 믿고 있습니다.

"팍소스가 발행한 BUSD를 추적하는 것은 암호화폐에 대한 훨씬 더 광범위한 단속의 일부입니다. 그들은 경정맥을 추적하고 있으며 혈액 공급을 차단할 계획입니다."

그녀는 계속해서 "BUSD가 가장 큰 해외 암호화폐 카지노인 바이낸스에 매우 중요하기 때문에 그들은 BUSD를 없애고 싶어합니다. 바이낸스는 모든 미국 달러와 스테이블 코인을 BUSD(고정 버전)로 자동 변환합니다. 이제 그들은 다른 것을 찾아야 할 것입니다. 아마도 Tether로 자동 전환될 것입니다. 따라서 당국은 다음으로 Tether를 목표로 삼을 수도 있으며, 이는 오랫동안 기다려온 일입니다."

BUSD에 대한 이러한 규제 조치 이전에도 다양한 지표에서는 2022년 9월부터 2023년 2월 사이에 스테이블코인이 대규모로 환매된 것으로 나타났습니다. 은행이 환매를 실행하면 상당한 스테이블코인 페깅 이벤트가 발생할 수 있습니까? 어떤 사람들은 스테이블코인 재무부가 보유하고 있는 복잡한 현금 보유액, 제3자 감사의 필요성, 스테이블코인과 미국 재무부 사이의 불안한 관계를 지적하면서 그렇게 생각합니다.

그렇다면 스테이블코인은 얼마나 안정적일까요?

스테이블코인은 자산, 알고리즘 또는 법정화폐의 가치에 고정된 토큰일 뿐입니다. 스테이블 코인을 사용하여 결제된 총 가치는 지난해 7조 달러에 달해 마스터카드보다 많은 거래자를 위한 사실상의 운전 자본이나 현금을 인출할 수 있는 안전한 피난처로 큰 인기를 얻고 있습니다.

2월 10일 현재, 3개의 대형 달러 표시 법정화폐 담보 스테이블코인(USDT, USDC, BUSD)은 전체 암호화폐 시가총액의 거의 12%를 차지하고 전체 스테이블코인 공급량의 91.58%를 차지합니다.

미국 달러가 글로벌 준비 통화라는 점을 감안할 때 스테이블 코인은 페그로 선호되지만 다른 범주도 있습니다. 자산 담보형 스테이블코인은 Paxos의 PAXG처럼 안정적인 가격 수준을 유지하기 위해 금과 같은 실제 자산을 담보로 사용합니다.

암호화폐 바스켓으로 담보된 스테이블코인은 자산 담보 또는 명목화폐 담보일 수 있는 다른 암호화폐 및 스테이블코인으로 뒷받침됩니다. MakerDAO의 Dai가 이 모델을 발명했습니다. 다이(Dai)는 다양한 기타 스테이블코인인 이더리움(Ether)과 래핑된 비트코인(Wraped Bitcoin)을 기반으로 하는 알고리즘 기반의 스테이블코인입니다.

가장 논란이 많은 알고리즘 스테이블코인 분산형 채굴 메커니즘과 경제적 인센티브를 결합하여 목표 가치(보통 달러)에 대한 페그를 유지합니다. 이론적으로 자동화된 프로세스는 해당 목표에 가까운 가치를 유지합니다. 분명히 아직 실험적인 가격 고정 알고리즘을 통해 거래자는 가격을 유지하기 위해 필요에 따라 코인을 발행하고 소각할 수 있습니다.

2022년 5월, Terra의 알고리즘 스테이블 코인인 UST는 순환 종속성 설계로 인해 페그 해제된 것으로 유명합니다. 여러 지갑이 Terra 생태계의 취약점과 자동화된 절차를 악용했습니다. UST 스테이블코인과 그 담보 토큰인 LUNA가 붕괴되면서 시장은 또 다른 겨울로 접어들었습니다.

나쁜 소식은 명목화폐 담보 스테이블코인도 뱅크런에 빠질 수 있다는 것입니다.

스테이블코인은 미리 정의된 정상적인 움직임 범위 내에서 지속적으로 달러 페그를 사용하여 위아래로 움직입니다. 작은 범위의 변동은 정상이지만, 지속 기간 동안 상당한 움직임이 발생하면 디페깅 문제가 발생할 수 있습니다.

RMIT 대학의 경제학자 Sinclair Davidson은 "진짜 문제는 실제 페깅 자체입니다."라고 말합니다. "고정 환율 체제를 만드는 것은 시도되고 테스트되었습니다. 국가는 실패했고 이제 민간 부문도 같은 일을 시도하고 있습니다. 인류 역사상 거의 모든 고정 환율이 공격을 받았습니다."