Easy Money의 종말: 파산 신청이 2010년 이후 가장 빠른 속도로 쌓입니다.

연준이 온 힘을 다해 수익률을 억압했던 환경에서 수익률을 추구하는 투자자들에 의해 촉진되어 온갖 종류의 과잉을 야기한 수년간의 Easy Money 이후 올해는 기업 파산 신청의 기이한 해로 변하고 있습니다. 수익률을 추구하는 투자자들은 가장 많은 빚을 지고 있는 좀비들에게도 더욱 새로운 돈을 공급해 주었습니다. 그러나 그 시대는 끝났다. 이자율은 훨씬 높고 투자자들은 좀 더 신중해지고 있으며 Easy Money는 사라졌습니다.

2021년 중반 연준의 수익률 억제가 최고조에 달했을 때 "BB" 등급 기업(즉, "정크" 등급)은 약 3%의 대출을 받을 수 있었습니다(평가 기관의 기업 신용 등급 척도에 대한 치트 시트). 회사는 부채가 너무 많고 해당 부채를 갚을 현금 흐름이 부족하기 때문에 정크 등급으로 분류됩니다. 즉, 투자자들은 3%를 얻기 위해 생명과 신체를 걸었고, 이제 이들 투자자들은 말하자면 생명과 신체를 포기하라는 요청을 받습니다. 하지만 이것이 바로 수익률 추적과 관련된 방식입니다.

이러한 "BB" 정크본드 수익률은 거의 7%까지 상승했습니다. 이는 3% 또는 5% 부채를 상환하기에 충분한 현금 흐름을 생산하는 데 어려움을 겪은 기업이 만기일에 이 부채를 재융자하거나 7%에 새로운 부채를 추가해야 함을 의미합니다. 해당 지역 근처에 흐르는 인플레이션을 고려하면 7%는 여전히 낮을 수 있지만 이는 해당 기업에 훨씬 더 많은 부담을 줍니다.

따라서 과도한 부채를 진 많은 정크 등급 회사는 주주, 채권 보유자 및 레버리지 대출 보유자를 희생시키면서 파산 법원에서 부채를 재구성할 것입니다. 그것이 작동하는 방식입니다. 이것이 바로 기업의 부채 부담이 경제에서 완화되는 방식입니다. 그리고 그런 식으로 작동하기 시작했습니다.

S&P Global은 파산 신청에 기재된 자산 또는 부채가 최소 200만 달러 이상인 상장 기업과 자산 또는 부채가 최소 1,000만 달러 이상인 공개 거래 부채(채권 등)가 있는 민간 기업에 대한 5월 파산 통계를 발표했습니다. 파산 신청에 등재되어 있습니다.

5월에는 다음과 같은 유형의 기업 중 54개 기업이 파산 신청을 했으며 특히 다음과 같은 대형 기업이 포함되었습니다.

5월 신청으로 5개월 동안 총 286건의 파산 신청이 접수되었으며, 이는 2010년 이후 가장 많은 수치이며, 이는 2022년 같은 기간 신청(138건)의 두 배 이상입니다. 그리고 이는 일부 기업이 엄청난 스트레스에 직면했던 2020년 같은 기간에 제출된 262건보다 더 많은 수치입니다.

2016년 석유 폭발로 살이 깎이고 석유 및 가스 시추업체가 차례로 무너졌을 때 S&P Global은 265건의 신고서를 기록했지만 석유 및 가스에 집중되어 있었습니다. 2023년 첫 5개월 동안보다 더 많은 신청 건수를 얻으려면 첫 5개월 동안 402개 기업이 파산을 신청했던 2010년으로 돌아가야 합니다.

올해 현재까지 이 유명한 목록에 포함된 가장 큰 파산 중 내파 주식의 판테온에 포함된 것은 다음과 같습니다.

오늘날 문제는 가격 붕괴가 아닙니다. 예를 들어 2016년 원유 등급 WTI가 배럴당 20달러 아래로 폭락하여 수십 개의 시추업체가 무너졌을 때 석유 가격이 폭락했습니다. 현재 WTI 가격은 배럴당 72달러입니다!

그리고 오늘날의 문제는 2020년이나 대불황 동안 일부 산업에 타격을 입혔던 것처럼 수요 붕괴가 아닙니다. 이 경제는 가격 상승과 탄력적인 수요로 특징지어집니다.

이제 문제는 부채가 훨씬 더 비싸졌고, 이 부채를 구매하려는 투자자들이 좀 더 신중해졌다는 것입니다. 문제는 이지머니(Easy Money)의 종말이다. 기업이 빚더미에 쌓여 이지머니에 푹 빠지면 이지머니 없이는 버티기가 힘들다.

어떤 면에서 경제는 QE 시대 이전에 상당히 일반적이었던 금리로 정상화되고 있습니다. 하지만 이지머니 덕분에 여기까지 온 기업들은 이제 뒹굴뒹굴하고 있다.

파산 신청을 하면 회사 부채 초과액이 줄어들 것입니다. 많은 기업이 파산에서 벗어나 부채가 줄어들 것이며, 더 민첩해지고 더 잘 성장할 수 있을 것입니다. 다른 것들은 조금씩 매각되어 이러한 문제로 인해 방해받지 않는 적절하게 관리되는 회사를 위한 공간을 마련할 것입니다.